系统工程理论与实践

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余乐安;汪寿阳

系统工程理论与实践. 2009, 29(12): 1-8. https://doi.org/10.12011/1000-6788(2009)12-1

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为了正确区分不同的股票类别, 降低分类的复杂度,论文结合核主元分析和K均值聚类构造核主元聚类方法对上市公司股票进行了分类处理.在核主元聚类方法中, 首先对样本数据进行预处理,然后利用核主元分析以非线性方式降低数据的维数,再利用K均值聚类方法对降维后数据进行聚类,
并最终得到不同的股票分类情况.选择了沪深股市中20支上市公司股票来进行实证分析.实证结果表明：核主元聚类方法取得了较好的分类结果,为上市公司股票分类和评估提供了很好的依据, 具有较好的适用性.

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中小企业贷款利率定价的计算实验方法

熊熊;郭翠;张维;张永杰

系统工程理论与实践. 2009, 29(12): 9-14. https://doi.org/10.12011/1000-6788(2009)12-9

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从我国商业银行贷款定价视角出发, 结合信贷配给理论,运用计算实验金融的方法,分别对``一刀切''式利率定价与综合的利率定价模型进行银企贷款仿真实验,比较发现不同的利率定价模型影响中小企业贷款情况机理. 实验发现,贷款利率提高到一定程度后, 银行的收益会随着利率的提高而降低,一定程度上反映了银行对中小企业实行信贷配给的现象.并实验验证了综合的贷款利率定价方法在不降低银行收益的前提下,缓解了中小企业的融资困境.据此提出了商业银行应选择合理的利率定价模型,根据贷款数额、信用级别、资产负债率、担保方式等指标,根据风险大小、成本高低和借款企业的具体情况, 实行有差别的变动利率.

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远期汇率的异常波动与波动期限结构

李小平;冯芸;吴冲锋

系统工程理论与实践. 2009, 29(12): 15-22. https://doi.org/10.12011/1000-6788(2009)12-15

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以美元/日元远期汇率为例,利用马尔可夫机制切换算法研究远期汇率对数收益率的异常波动,并将异常波动与宏观经济形势和宏观事件相对照,较好地解释了宏观因素对汇率波动的影响. 同时,
利用GARCH(1,1)模型拟合剔除异常点后的汇率波动,所得到的不同到期期限的远期汇率的条件方差表明,期限较长的远期汇率的条件波动较大,期限较短的远期汇率的条件波动较小,说明不同期限的远期汇率可能存在信息不对称, 即期限越长,信息的不确定性越大.

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不良贷款有无回收判别:一类可选变量的支持向量机方法

陈浩;马宇超;陈暮紫;唐跃;王博;陈敏;杨晓光

系统工程理论与实践. 2009, 29(12): 23-30. https://doi.org/10.12011/1000-6788(2009)12-23

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针对不良贷款有无回收判别问题中属性变量数目多、示性变量比例高的特点,提出了一类可选择变量的支持向量机方法进行判别预测.该方法一是将逐步回归的支持向量机思想应用在模型变量的选择上,二是将线性逐步回归的结果作为模型选择变量的初始状态,解决了传统支持向量机只能使用固定变量的问题. 实证结果显示,该方法不仅提高了样本外预测的正确率, 而且具有很好的稳健性.

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异质交易者对次级债产品定价的影响

龚朴;高原

系统工程理论与实践. 2009, 29(12): 31-37. https://doi.org/10.12011/1000-6788(2009)12-31

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行为金融学从异质交易者的角度为资产定价``异常现象''和难解之谜提供了新思路.将异质交易者引入新古典金融学框架下的次级债产品定价模型,获得了市场出清条件下的均衡价格,分析了异质交易者的存在对次级债产品价格的影响.研究发现异质交易者的存在会引发价格偏高,且偏差的程度随异质投资者比例的增大而增大, 随信息精度的提高而降低.并针对金融危机, 探讨了市场面临不能及时出清风险时,非均衡价格的变化规律.

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固定收益决策支持系统机理建模与数据挖掘的协同研究

周复之

系统工程理论与实践. 2009, 29(12): 38-45. https://doi.org/10.12011/1000-6788(2009)12-38

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以固定收益决策支持系统(FIDSS)的机理建模和数据挖掘的协同研究为重点,对FIDSS的结构分层设计、协同联结模式与协同作业功能进行了分析,对FIDSS的确定性关联、选择性关联和动态关联等三个层次上的机理建模与数据挖掘的交互方式进行了建构,以便进一步提高FIDSS的决策质量和对金融经济复杂系统管理的支持水平.

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住房抵押贷款证券定价研究

董纪昌;刘纪学;汪成豪;袁宏;王雯珺

系统工程理论与实践. 2009, 29(12): 46-52. https://doi.org/10.12011/1000-6788(2009)12-46

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在分析MBS(Mortgage-backed securities)定价影响因素的基础上,考虑模型的稳健性和可操作性, 利用Schwartz和Torous定价模型,以建元2007-1RMBS作为研究对象, 模拟出BDT利率模型下的利率期限结构,再结合提前还款模型中的PSA法确定贷款现金流,进而确定期权调整价差OAS, 构建了适用于我国的MBS定价模型.

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金融危机背景下的人民币汇率预测

孙;柏;谢赤

系统工程理论与实践. 2009, 29(12): 53-64. https://doi.org/10.12011/1000-6788(2009)12-53

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在为金融危机期间人民币汇率的波动提供一种有效的预测方法.在利用替代数据方法检验和判别汇率系统具有非线性结构的基础上,识别了各具体汇率序列的最优滞后期组合,并分别采用了多层感知机(MLP)和层反馈网络(RNN2)结构构建同质神经网络模型,从三个方面对比分析了模型群在不同参数条件下的预测效果. 研究发现,根据不同序列的具体特征,各神经网络模型在不同自由度下的4个预测期限内的预测性能存在较明显的差异.同时,包含层反馈过程的RNN2模型在描述与预测人民币汇率的波动方面表现出很强的能力.此外, 还分析并解释了产生上述结果的原因,并为4种人民币汇率波动序列甄选出了相应的最优预测模型.

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多元混合正态分布情形下的外汇期权组合非线性VaR模型

陈荣达;余乐安

系统工程理论与实践. 2009, 29(12): 65-72. https://doi.org/10.12011/1000-6788(2009)12-65

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提出了一种多元厚尾分布情形下的外汇期权组合非线性VaR模型.用多元混合正态分布来描述汇率回报分布厚尾特征,推导出多元混合正态分布情形下的反映外汇期权组合价值变化的矩母函数;
在此基础上, 利用特征函数和矩母函数关系,进一步将概率分布的Fourier-Inversion方法和数值积分近似计算的迭代算法------自适应Simpson法则发展到多元混合正态分布情形下的外汇期权组合非线性VaR模型中,估计出期权组合的VaR值. 数值结果表明:使用Fourier-Inversion方法得到的VaR值与使用Monte Carlo模拟方法得到的VaR值相差不大,但使用Fourier-Inversion方法的计算速度明显快于Monte Carlo模拟方法.

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全面风险管理体系中的风险整合问题

高志强;张梦琳

系统工程理论与实践. 2009, 29(12): 73-79. https://doi.org/10.12011/1000-6788(2009)12-73

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假设风险满足一定条件,利用Copula和蒙特卡洛模拟方法对边际分布的选择和边际分布间的尾部相关关系两个方面进行分析,并得出结论: 第一, 在一定条件下,边际分布的选择并不影响对总风险的估计; 第二,相关系数模型可能因为边际分布间的尾部相关关系而低估总风险.在此基础上, 提出了尾部相关系数的概念, 得出了修正的相关系数模型.

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指数化投资的风险评估与预测:基于中国指数基金的实证研究

赵勇;巴曙松

系统工程理论与实践. 2009, 29(12): 80-87. https://doi.org/10.12011/1000-6788(2009)12-80

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以我国的指数基金为研究对象, 通过实证方法,检验我国指数化投资的风险状况. 首先,对样本指数基金的跟踪误差方差进行分解, 分析其历史风险水平; 然后,引入压力测试, 预测样本指数基金未来的风险水平. 实证结果表明,从总体上看, 样本指数基金的风险控制得较好. 最后, 发现我国的指数基金能够较紧密地跟踪其基准指数;指数基金的风险来源和结构, 符合指数化投资的风险特征.

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个人信用风险计量: 双边抗体人工免疫概率模型

杨雨;史秀红

系统工程理论与实践. 2009, 29(12): 88-93. https://doi.org/10.12011/1000-6788(2009)12-88

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研究了个人信用风险的计量问题,构建了基于人工免疫机制的个人信用风险模型,提出了双边抗体人工免疫概率模型, 利用商业银行实际数据进行了计算.应用ROC方法对模型的预测能力进行了检验, 并与逻辑回归方法进行了比较,达到并超过了逻辑回归模型的预测水平.该模型系统不仅可以应用于个人信用的度量,也可以应用于公司类客户的信用风险的度量以及电信和公共服务等领域.

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C5.0分类算法及在银行个人信用评级中的应用

庞素琳;巩吉璋

系统工程理论与实践. 2009, 29(12): 94-104. https://doi.org/10.12011/1000-6788(2009)12-94

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研究了商业银行的个人信用评级问题.由于个人信用记录中既涉及有数值型数据, 也涉及有非数据型数据,而决策树是解决这一类问题的最好方法. 到目前为止,决策树C4.5算法的研究已基本成熟,
但其C5.0算法由于商业机密的缘故至今没有公开.因此在决策树C4.5算法基础上详细研究了C5.0算法及相应的Boosting技术,并嵌入Boosting算法技术, 构造了成本矩阵和Cost-sensitive tree,以此建立基于C5.0算法的银行个人信用评级模型,
用来对德国某银行的个人信贷数据进行信用评级,同时对模型参数调整前后决策树的判别结果进行比较. 仿真表明:参数调整后的决策树的判别结果优于参数调整前的决策树的判别结果.

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中国银行业DEA效率实证分析

宋增基;张宗益;袁茂

系统工程理论与实践. 2009, 29(12): 105-110. https://doi.org/10.12011/1000-6788(2009)12-105

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采用2007年数据,运用DEA优势效率模型和劣势效率模型对我国14家商业银行的DEA综合效率进行测评,得出了国内商业银行的综合效率排名. 结果表明:国有四大商业银行的效率总体上明显不及新兴股份制商业银行.通过与2003年的数据对比, 认为尽管四大行效率有所增进,但劣势依然明显.研究还运用CCR模型进行Charnes-Cooper线性变换和对偶变换后的模型(D),分析了14家商业银行的规模效率情况, 分析结果表明:四大国有商业银行没有存在明显的规模经济.

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理性、有限理性、噪音与资产价格

张永杰;张维;金曦

系统工程理论与实践. 2009, 29(12): 111-117. https://doi.org/10.12011/1000-6788(2009)12-111

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通过构建一个世代交替条件下,同时存在BSV投资者、噪音交易者以及理性预期投资者的均衡模型,在理性预期均衡条件下扩展了BSV模型.通过对模型均衡价格的分析以及进一步的数值模拟发现:在套利限制与噪音交易同时存在的条件下,风险厌恶的理性预期投资者并不能完全纠正BSV投资者心理偏差对于风险资产价格的影响,导致均衡市场价格几乎时时偏离信息效率价格.如果投资者非理性的状态能够充分多样化,那么风险资产价格过度波动程度就可以被大大减弱.

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欧式期权和交换期权在随机利率及O-U过程下的精算定价方法

刘坚;文凤华;马超群

系统工程理论与实践. 2009, 29(12): 118-124. https://doi.org/10.12011/1000-6788(2009)12-118

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引入随机利率及股价服从O-U过程的市场模型,研究了精算定价法在上述模型下的期权定价问题.根据精算定价法的定价定义, 利用随机微分方程的相关理论,得到了欧式看涨看跌期权和交换期权的精确定价公式, 并由此得到了欧式买权卖权的平价公式;进而推出有红利率的欧式看涨看跌期权的精算定价公式. 最后,对上述结果与B-S定价公式进行了数值模拟比较分析,显示出了精算法下的定价与B-S定价的差异.所有结果均适用于复杂的不完全市场.

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中日股价序列相似性的比较分析

崔婧;赵秀娟;宋吟秋

系统工程理论与实践. 2009, 29(12): 125-133. https://doi.org/10.12011/1000-6788(2009)12-125

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将时间序列数据挖掘的方法应用到两国证券市场比较问题中,并在聚类分析中定义新的函数以判别最优的分类数. 我们发现:在指数收盘价时间序列比较方面,中日两个证券市场的确存在一定的相似性,但中国市场的短期波动要大于日本市场. 因此,如果将日本证券市场的发展历史作为中国证券市场的事件库,不足以描述和预测中国证券市场的走势. 同时, 在中国证券市场上,深证成指比上证综指的短期波动幅度更大, 具有更多的高频噪声.

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基于Bagging与决策树算法的在线拍卖成交价格预测模型

刘洋;冯玉强;邵真

系统工程理论与实践. 2009, 29(12): 134-140. https://doi.org/10.12011/1000-6788(2009)12-134

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通过分析在线拍卖出价特点,利用决策树和Bagging算法建立了一种全新的在线拍卖成交价格预测模型.作者编写程序收集淘宝网在线拍卖交易数据3310条,对应有效出价记录8275条. 数据分析表明, 如不考虑未成交商品,则有40.4{\%}的交易可以利用出价次数精确计算最终成交价格.
如将未成交商品视为成交价格为0, 该比例可提高为79.55{\%}. 据此发现,作者通过预测出价次数间接对成交价格进行预测. 实验证明,模型明显优于平均值预测, 并有21.7{\%}的预测结果完全准确.通过与Heijst发表于《Decision Support Systems》上的研究进行对比,结果表明预测模型在样本需求量、运算时间,及完全准确预测率上有明显优势. 由于模型训练时间仅为数秒,
为建立实时在线拍卖成交价格预测决策支持系统奠定了基础.

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工程项目进度-费用优化的占线风险补偿模型

倪冠群;徐寅峰;许晓雯

系统工程理论与实践. 2009, 29(12): 141-146. https://doi.org/10.12011/1000-6788(2009)12-141

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针对关键活动发生不确定性延误的项目进度{}\,-{}费用优化问题,从占线策略与竞争分析的角度, 设计了占线预赶工策略,给出了策略竞争比, 同时分析了一般赶工策略与离线最优策略的关系,
得到了关于一般策略费用与最优策略费用比值的三条性质,进而证明占线预赶工策略是最优确定性竞争策略. 在此基础上,引入风险补偿模型, 设计了具有不同风险偏好的风险补偿策略,使具有不同风险偏好的项目管理人员可以根据自己的偏好与预期选择最优的风险策略.

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证券市场高频数据双相行为的仿真

刘兴华;梁晓蓓;杨海波

系统工程理论与实践. 2009, 29(12): 147-153. https://doi.org/10.12011/1000-6788(2009)12-147

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Plerou, et al 以证券市场高频数据为研究对象,通过实证分析发现了证券市场的``双相行为''(Two-phase behavior of financial markets). 这个现象是个复杂性涌现, Plerou猜想引起这个现象的原因是私人信息. 该文在少数派博弈模型的基础上,建立了一个市场人工模型, 仿真得到了同样的特征,并发现智能代理多样化的归纳推理模式是产生``双相行为''的关键因素,市场微结构也有一定的影响, 而私人信息不是关键因素.

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燃料油期货市场成交量、持仓量与波动性关系

戴毓;周德群

系统工程理论与实践. 2009, 29(12): 154-162. https://doi.org/10.12011/1000-6788(2009)12-154

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采用GARCH模型、方差分解以及脉冲响应函数等方法研究了我国燃料油期货市场的价格波动与成交量和持仓量之间的关系.通过研究得到以下结论: 成交量对价格波动具有很强的解释作用,可以根据上一期成交量的变动, 预测下一期的价格波动;当期持仓量对价格波动具有很强的吸收作用, 持仓量增大时,期货价格波动将随之减小,但滞后期持仓量的变动对期货价格的波动性不具有解释作用,因此无法根据持仓量的历史数据预测未来的价格波动.同时考虑成交量和持仓量时, 当期成交量表现出很强的解释作用,若当期成交量增大, 则价格波动也将增大,反之则减小;当期持仓量在成交量和持仓量同时增加时对价格波动的影响小于在成交量增加、而持仓量没有增加时对价格波动的影响;而滞后期的成交量和持仓量对价格波动均没有显著影响.价格波动的残差扰动大部分由其自身造成;波动性对持仓量的影响比较明显;而成交量与持仓量之间存在显著的相互影响. 脉冲响应曲线表明,燃料油期货市场符合混合分布假设, 市场深度的价格效应是暂时的.

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基于最小方差的系列展期套期保值优化模型

迟国泰;杨中原

系统工程理论与实践. 2009, 29(12): 163-174. https://doi.org/10.12011/1000-6788(2009)12-163

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当期货合约的最长持有期比现货所要套期保值的时间还短时,就迫使人们不得不采用两个或两个以上的期货合同交叠或接续的做法来进行现货的套期保值.采用期限较短的期货合约逐个叠加构造与现货套期保值时间相等的期货组合,建立了基于最小方差的系列展期套期保值优化模型.该模型一是通过建立交叠合约的风险函数求解最优套期保值比率,解决了复杂时间序列的整体风险的控制问题.二是在三个区间段组成的连续的等效时间序列中,在其整体风险最小的情况下,反推出交叠区间段不同期货合同价格冲抵的比例关系,进而求出交叠部分不同期货合约各自的最优套期比.
实证研究表明所建立模型的有效性高于现有研究的成堆展期套期保值模型.

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不确定条件下的投资:基于

杨海生;陈少凌

系统工程理论与实践. 2009, 29(12): 175-192. https://doi.org/10.12011/1000-6788(2009)12-175

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针对现有研究忽视不同类型的突发事件对企业投资决策的区别影响这一不足,为在"跳''频率和幅度均随机波动的假定下构建的实物期权模型设计了一种不依赖于具体分布形式的数值求解方法,并对突发事件在企业项目投资决策中的影响进行了讨论. 分析表明:1)不对各类突发事件加以区别分析而笼统地进行平均,必将造成分析的系统性偏差和投资决策的重大失误.2)突发事件的作用方向是影响投资决策的关键因素; 通常情况下,突发事件的利好性质越明显, 投资期权价值越高,企业越应该推迟进行项目投资. 3)在多类型突发事件存在的情形下,无论是遗漏其中的某类突发事件, 或是将所有突发事件视为同质事件,都将对期权价值的计算造成重大偏差;尤其是当项目投资自身具有极大波动性时, 这种偏差就越发明显.

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2009年, 第29卷, 第12期　刊出日期：2009-12-25

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