系统工程理论与实践

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李正辉, 钟俊豪, 董浩

系统工程理论与实践. 2021, 41(8): 1897-1910. https://doi.org/10.12011/SETP2019-2006

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本文基于Diebold和Yilmaz (2012)提出的溢出指数, 研究2006年6月至2018年10月中国、美国和全球经济政策不确定性的宏观金融效应. 选取宏观金融的核心领域, 分析经济政策不确定性对中国股市、汇率和大宗商品的静态溢出效应及其动态变化, 并进一步探讨经济政策不确定性宏观金融效应的空间异质性. 本文的主要结论为: 第一, 比较中国自身和其他经济体的经济政策不确定性效应, 中国自身经济政策不确定性的宏观金融效应最强. 稳定股票市场, 预防外资恶意做空中国股票市场是规避宏观金融效应带来的系统性金融风险的有效手段. 第二, 经济政策不确定性对中国宏观金融市场的净溢出具有显著的时变特征, 且与特殊事件具有很强的关联性. 第三, 不同国家或地区经济政策不确定性的宏观金融效应空间异质性主要表现在溢出强度和溢出同步性两个方面.

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我国金融行业的系统重要性研究——基于HD-TVP-VAR模型的复杂网络分析

陈少凌, 谭黎明, 杨海生, 崔洁

系统工程理论与实践. 2021, 41(8): 1911-1925. https://doi.org/10.12011/SETP2019-2044

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本文以2002-2017年我国A股周数据为样本, 首先计算了76个细分行业的股指波动率, 并在此基础上通过高维时变参数向量自回归(HD-TVP-VAR)模型构建了行业之间的全局风险网络. 进一步地, 本文从网络拓扑分析与量化实证分析两个角度考察了金融行业在风险网络中的系统重要性. 研究发现, 1) 我国A股市场各行业间的风险溢出呈现出"唇齿相依"的复杂关联结构, 且风险事件的爆发与金融行业对实体经济行业风险溢出的变化密切相关; 2) 金融行业承担着风险吸收的功能, 其中, 银行业的风险吸收功能最强, 而证券期货业则表现出相对更明显的风险扩散性; 3) 行业关联性增强、行业风险角色向扩散型转化以及风险网络结构均衡性受破坏是系统性金融风险产生的重要根源; 4) 金融行业在全局风险网络中的系统重要性显著强于实体经济行业, 其中, 银行业与证券期货业的系统重要性分居首位与次位; 5) 房地产行业在全局风险网络中发挥着双向风险放大的风险"桥梁"作用; 6) 高杠杆与高流动性会显著刺激金融行业风险扩散的系统重要性, 而大规模与重投资则会显著增强其风险吸收的系统重要性.

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基于复杂网络的泛金融市场极端风险溢出效应及其演变研究

谢赤, 贺慧敏, 王纲金, 凌毓秀

系统工程理论与实践. 2021, 41(8): 1926-1941. https://doi.org/10.12011/SETP2020-0366

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本文采用基于GED 的ARMA-(T)GARCH-VaR 模型, 借助风险Granger 因果检验方法考察中国泛金融市场 9个子市场在5个时期的下行和上行极端风险溢出效应, 进而通过有向加权复杂网络刻画各个子市场之间的极端风险溢出演化规律. 实证结果表明, 子市场间的极端风险溢出效应具有时滞性, 在风险溢出网络中越极端的风险传播能力越强、效率越高. 下行和上行极端风险溢出效应具有不对称性, 在多个时期上行风险的传播能力强于下行风险. 极端风险溢出网络在5个时期的中心节点不断变化, 但能源子市场始终是主要的上行极端风险溢出的接受者. 金融危机过后大宗商品和债券子市场在网络中输送极端风险溢出的能力增强, 且它们之间存在显著的极端风险溢出效应.

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企业进入退出、产业动态集聚与城市生产率协同——来自我国制造业的证据

郝良峰, 李小平, 李松林

系统工程理论与实践. 2021, 41(8): 1942-1960. https://doi.org/10.12011/SETP2019-2724

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本文基于新经济地理分析框架建立理论模型,将企业进入退出的动态过程融入集聚指标的构建, 深入考察产业动态集聚对我国城市生产率协同的影响. 研究发现: 1) 1998-2007年我国东南沿海具有较高的企业净流入, 且经企业动态调整的集聚指数呈现"东高西低"的区位差异. 2)我国城市生产率整体呈现趋同的特征, 在2003 年以后表现尤为明显, 但产业动态集聚降低了趋同的速度. 3) 城市规模效率对生产率的贡献度更高, 但存在分化趋势, 且产业动态集聚加速了规模效率的发散. 4) 城市群内部的协同性更强且存在区位差异, 其中长三角和珠三角城市群内部的生产率分布更加均衡, 同时产业动态集聚反而增强了生产率的协同. 政策启示在于:在进一步发挥集聚规模优势的同时, 充分释放通过技术进步改进生产率的潜能, 同时优化城市体系结构, 实现地区生产率的平衡与充分发展.

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户主年龄、住房支付能力与家庭租购选择——基于CFPS的微观证据

董纪昌, 刘晓亭, 季康先, 董志, 李秀婷

系统工程理论与实践. 2021, 41(8): 1961-1973. https://doi.org/10.12011/SETP2019-2810

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家庭住房租购选择偏好是租赁市场发展的重要影响因素.本文旨在探讨老龄化背景下的家庭租购选择问题,探析家庭住房租购行为的生命周期效应及住房支付能力在其中的调节作用. 首先,基于理论分析,提出了人口年龄结构变化作用于家庭租购选择的住房租购偏好和住房支付约束两个传导渠道;其次,基于中国家庭追踪调查(CFPS)数据,运用面板Logit、Probit模型, 实证检验了户主年龄、房价和收入对家庭购房可能性的影响,并进行了区域层面和收入层面的异质性分析.结果表明,我国城镇家庭购房的可能性随户主年龄呈"倒U型"分布, 房价和收入对户主年龄与购房可能性的关系分别产生正向和负向调节效应,且对低收入和东部区域家庭作用更为明显. 本研究可为政府引导住房租赁市场发展、推进住房制度改革、有效应对人口老龄化时代的住房问题等提供理论依据.

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股价信息含量能够提升分析师预测质量吗?

王谨乐, 霍达, 史永东, 张可芳

系统工程理论与实践. 2021, 41(8): 1974-1989. https://doi.org/10.12011/SETP2020-3100

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本文使用 2007-2017 年中国 A 股上市公司数据, 探讨股价信息含量是否能够影响分析师预测质量. 研究发现: 1) 股价信息含量能够有效提升分析师预测质量, 表现为伴随股价信息含量的提升, 分析师的预测偏差, 预测乐观度和预测分歧均显著降低, 分析师跟踪人数显著增多. 2) 当公司机构持股比例越低, 会计稳健性越强以及信息透明度越差时, 股价信息含量对分析师预测质量的影响更强. 本文的研究对于全面认识股价信息含量, 促进分析师在资本市场信息中介作用的发挥以及资本市场的健康发展具有一定的理论和现实意义.

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基于信息冲击视角的金融市场流动性与效率问题的研究

陈强, 马超

系统工程理论与实践. 2021, 41(8): 1990-2003. https://doi.org/10.12011/SETP2019-2929

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本文基于信息冲击的视角, 通过构建完全竞争的噪音理性预期模型, 研究了具有客观属性的交易者结构和具有主观属性的信息信念对金融市场的流动性和效率的影响. 结果表明: 信息公开程度的提高对市场的流动性存在双向的影响关系, 不过其对市场效率始终存在正向的促进作用; 预期精度的提高对市场流动性和市场效率都始终存在正向的促进作用. 另外, 当信息公开程度与预期精度都很小时, 市场成为非有效市场(出现超额波动)的可能性与程度都将显著上升.

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日内收益率预测: 基于日内跳跃和动量研究

王若昕, 马锋

系统工程理论与实践. 2021, 41(8): 2004-2014. https://doi.org/10.12011/SETP2020-0296

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对日内收益率的预测是学术界近年来研究的热点问题. 基于日内跳跃和日内动量的视角, 研究探讨了中国股票市场的日内收益率预测. 主要实证结果为: 基于LM跳跃检验识别跳跃成分, 并以此作为解释变量引入动量模型中, 利用迭代窗口和样本外预测检验手段发现跳跃有助于增强日内动量效应, 即第一个半小时和 (或) 第七个半小时的收益率对最后一个半小时收益率的预测能力显著提升; 另外, 利用投资组合策略来评价日内跳跃对模型的经济价值影响发现, 相比已有动量模型, 含有跳跃的动量模型可获得更高的组合收益, 而且还具有更低的组合风险; 进一步, 还探讨了在金融危机前后、不同的波动率和交易量时期日内跳跃对日内收益率的预测影响, 发现在非危机时期、高波动和中交易量时期日内跳跃能显著提升对最后半小时收益率的预测精度.

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我国商品期货的无模型隐含方差与方差风险溢价研究——基于豆粕和白糖的分析

田凤平, 杨科

系统工程理论与实践. 2021, 41(8): 2015-2029. https://doi.org/10.12011/SETP2020-1048

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无模型隐含方差具有不依赖于期权定价模型的特点,它与已实现方差的差值度量了方差风险溢价,近年来在金融资产的方差风险溢价研究中备受关注. 本文利用我国豆粕期货和白糖期货的期权数据估计出无模型隐含方差,然后在方差互换合约的框架下,深入研究商品期货的方差风险溢价. 研究发现:我国豆粕期货和白糖期货的方差风险溢价显著为负,且具有时变性;经典的市场风险因子对豆粕期货和白糖期货的方差风险溢价的解释力度较小;两种商品期货的方差风险溢价与期货收益之间均存在非线性关系,并且方差风险溢价对未来一定期限内的资产收益具有预测作用. 同时,本文还发现,我国豆粕期货和白糖期货与上证50 ETF的方差风险溢价存在较大差异,样本期内上证50 ETF的方差风险溢价不显著,而且对其未来收益无显著预测作用.

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基于GAS的混频Copula模型的投资组合风险预测

蔡光辉, 徐君, 应雪海

系统工程理论与实践. 2021, 41(8): 2030-2044. https://doi.org/10.12011/SETP2020-2738

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考虑到金融资产间的相关关系具有时变性和长记忆性,纳入了混频数据抽样(mixed data sampling, MIDAS)的混频Copula (MIDAS Copula)模型虽能刻画时变性和长记忆性,但其参数演变过程较为简单,因此将广义自回归得分(generalized autoregressive score, GAS)模型作为参数演变过程引入MIDAS Copula模型中,构建GAS MIDAS Copula模型.实证分析发现该模型提升了MIDAS Copula模型对样本拟合的能力;进一步选择不同相关程度的三组沪深300行业指数,分析该模型对不同相关程度行业间时变相关系数长记忆性的捕捉能力及对投资组合的风险预测精度.结果发现: 1) GAS MIDAS Copula 模型对高度和中度相关行业间相关系数长记忆性的刻画能力均最优; 2) 对三组数据简单投资组合的VaR与ES回测检验结果显示GAS MIDAS Copula模型均有最高的预测精度.最后基于不同置信水平、不同权重比例、不同样本滚动窗口长度以及不同资产的各种风险预测结果证实了GAS MIDAS Copula模型的稳健性.

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基于LSTM神经网络的行业资产配置模型

李宗铭, 房勇

系统工程理论与实践. 2021, 41(8): 2045-2055. https://doi.org/10.12011/SETP2019-2800

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近年来我国金融市场的迅猛发展,为投资者提供便利的同时也带来了挑战,如何有效地进行资产配置是投资者需要解决的难题之一. Black-Litterman模型不仅解决了传统均值方差模型对参数敏感的问题,而且允许投资者在模型中加入投资观点,是备受关注的资产配置模型.然而,投资者可能会因为自身经验不足而无法给出合适的投资观点,无法发挥模型的应用价值.本文采用基于长短期记忆(LSTM)神经网络表达量化观点的方式为投资者提供了一种解决方案.作为数值算例,本文以申万一级行业指数作为资产池构建投资组合,算例结果表明,与其他参照模型的表现相比,本文构建的资产配置模型有更高的夏普比率和年化收益率.

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不对称信息下权力结构对自有品牌引入的影响

刘竞, 傅科, 徐佳焱

系统工程理论与实践. 2021, 41(8): 2056-2075. https://doi.org/10.12011/SETP2020-2278

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自有品牌引入问题在不同权力结构下得到了广泛的研究. 本文从需求信息不对称的角度综合考虑两种权力结构(零售商领导和制造商领导 )下零售商引入自有品牌问题的特点和相互之间的关系. 研究结果表明, 引入自有品牌对于制造商和零售商利润的变化在不同权力结构下有着不同的影响. 当需求信息在企业间存在差异时, 供应链成员作为市场领导者的先动优势可能会消失, 零售商和制造商作为市场追随者能够获得更高的利润. 最后, 从信息管理的角度发现, 市场参与者对于信息获取能力的偏好和供应链成员之间的信息共享在不同权力结构下也有着显著差异.

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考虑顾客新旧产品偏好的制造商多产品线上渠道运营策略选择

孙自来, 王旭坪, 詹红鑫, 阮俊虎

系统工程理论与实践. 2021, 41(8): 2076-2089. https://doi.org/10.12011/SETP2018-2391

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基于B2C电商的零售属性和在线市场平台属性, 从制造商的角度构建了新旧产品四种供应链渠道运营模式, 即新旧产品线上分销模式、线上混合销售模式I (新产品代销、旧产品分销)、线上混合销售模式II (新产品分销、旧产品代销)及线上代销模式, 同时基于顾客新旧产品偏好的异质性, 建立了新旧产品的需求模型, 并在此基础上分析了四种销售渠道结构下供应链成员的最优定价, 为制造商新旧产品的渠道选择提供决策依据. 研究发现: 当B2C电商平台收取的交易费比例较小时, 不论消费者对旧产品的接受程度大小, 制造商应选择线上代销模式来销售新旧产品, 反之, 制造商应选择线上分销模式来销售新旧产品; 当B2C电商平台收取的交易费比例和消费者对旧产品的接受程度同时较大或者同时较小时, 混合销售模式I优于混合销售模式II; 当B2C电商平台收取的交易费比例和消费者对旧产品的接受程度大小互反时, \mbox{混合销售模式II优于混合销售模式I.}

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基于区块链的微网与大电网合作博弈研究

周继儒, 李军祥, 何建佳, 高岩

系统工程理论与实践. 2021, 41(8): 2090-2100. https://doi.org/10.12011/SETP2019-2041

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在我国可持续发展大环境下, 越来越多的可再生能源被应用于电力市场中, 但现阶段仍然有较为严重的"弃光弃风"现象, 因此如何提高可再生能源的利用率是一个值得研究的问题. 本文以微网中的可再生能源供电商及大电网中的火力供电商为研究对象, 通过建立不同的博弈模型, 对比分析了传统模式下供电商的Stackelberg博弈与基于区块链下供电商的合作博弈的最优利润问题, 最后通过MATLAB软件对其进行数值仿真. 研究表明: 区块链去中心化的特点可有效地将分散在不同地理位置的微网节点联合为一个整体, 再通过区块链信息平台与国家大电网进行信息交互, 促进了供电商之间的合作互助. 区块链上数据的公开透明及真实可靠减少了各供电商的决策交易成本, 可以更加合理地利用可再生能源, 减少了碳排放量, 有效促进了电力供给侧的可持续发展.

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SPC/APC整合模式下的过程质量控制经济统计优化设计

王海宇

系统工程理论与实践. 2021, 41(8): 2101-2111. https://doi.org/10.12011/SETP2019-2267

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为了提高统计过程控制与工程过程控制整合应用下质量波动的监测效果, 本文建立了一种统计过程控制(statistical process control, SPC)与工程过程控制(automatic process control, APC)整合的过程质量监测模型, 并构造了该模型的经济统计优化设计方案. 在具体的算例中, 针对不同偏移程度的异常波动, 运用非支配排序遗传算法(non-dominated sorting genetic algorithm, NSGA-III), 给出了三种不同的自回归滑动平均(autoregressive moving average, ARMA)随机扰动模式下的优化设计非劣解解集, 并对算例中的关键影响参数进行了灵敏度分析. 最后, 用该优化设计方法与已有的几种SPC/APC整合监控方案进行了比较分析, 结果表明, 本文提出的经济统计优化设计方法显著优于统计性和经济性优化设计.

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可变洋流环境中自主水下航行器动态路径规划的改进QPSO算法

郭兴海, 计明军, 张卫丹, 张金伟, 孔灵睿

系统工程理论与实践. 2021, 41(8): 2112-2124. https://doi.org/10.12011/SETP2019-0647

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为更好地完成水下探测任务, 提升潜行效率, 本文提出了自主水下航行器 (autonomous underwater vehicle, AUV)在可变洋流中的全局路径规划方法. 首先, 识别潜行区域地形与静态障碍物, 建立以三维空间路径最短与路径平滑度最大为约束的多目标函数, 利用提出的改进QPSO算法求解, 生成初始路径; 其次, 考虑水下环境中不确定障碍物的存在和时变洋流的干扰, 将动态障碍物信息更新在控制图上, 用高斯噪声对洋流速度进行估计, 确保AUV实现动态躲避与适应洋流变化以输出稳定的速度; 最后, 建立观测与惩罚函数来实时调整初始路径, 得到更为科学合理的潜行路径. 仿真结果表明, 本文提出的全局规划方法求解的路径能使AUV潜行更加平稳与安全, 使其具有更好的自主能力; 所提改进算法与常规算法对比, 改进的QPSO算法求解多目标离散问题所得解的精度与质量更好.

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基于随机森林的对流天气下终端区容量预测

毛利民, 彭瑛, 李杰, 郭聪聪, 康博, 曹正

系统工程理论与实践. 2021, 41(8): 2125-2136. https://doi.org/10.12011/SETP2019-1650

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分析了对流天气影响下的管制运行特点, 从空域、交通和气象的角度量化了影响终端区起降容量的特征, 进行了基于信息增益的特征筛选, 建立了基于随机森林的终端区小时起降容量预测模型. 以广州终端区为例, 使用10折交叉检验和自助法的模型评估方法以及均方误差和决定系数度量了模型的性能, 与基于最大流最小割解析模型的容量预测方法相比, 容量预测的绝对平均误差降低了83%, 绝对平均误差方差降低了80%.

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可拓集与可变集的相容性辨析及耦合评价方法

杨亚锋, 巩书鑫, 王红瑞, 赵自阳

系统工程理论与实践. 2021, 41(8): 2137-2146. https://doi.org/10.12011/SETP2019-1989

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唯物论认为, 客观实在不以人的意识为转移, 因此对于同一实际问题, 不同的评价方法应具有相容性和互补性, 其评价结果趋于基本一致. 以可拓集和可变集为例, 从问题背景、研究方法和哲学底蕴三个方面进行研究, 探讨了二者在理论层面上的相容性; 分析可拓关联函数和可变对立差异函数的数值特征及内在联系, 进而构建了一种基于可拓物元理论和对立差异函数的耦合评价模型. 黑龙江省13个地市的水资源承载力的应用对比研究表明,本文建立的模型与可拓学方法的评价结果基本一致, 且与实际相符, 从而验证了可变集和可拓集在应用层面的相容性. 该模型将对立差异函数引入可拓学评价方法, 不仅可以判定水资源承载力所处的等级, 同时还能反映其相对于相邻等级的强弱程度, 为深入揭示所研系统的特性, 丰富其表达形式提供了支持.

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属性关联的双极容度多属性决策VIKOR方法

林萍萍, 李登峰, 江彬倩, 余高锋, 韦安鹏

系统工程理论与实践. 2021, 41(8): 2147-2156. https://doi.org/10.12011/SETP2019-2120

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针对属性关联的多属性决策问题, 考虑决策者心理行为, 提出一种新的属性关联的双极容度多属性决策VIKOR方法. 首先, 通过设置方案与正理想解和负理想解相对距离差公式, 并基于前景理论, 计算前景效用决策矩阵得到决策者对方案的感知效用. 然后, 考虑属性关联关系, 运用双极容度Choquet积分算子加权得到方案的综合评价值. 并基于VIKOR整体效用最大化、个体遗憾最小化的思想, 对方案进行排序选择. 最后, 实例分析验证了方法的合理和有效. 结果表明, 所提出的属性关联的双极容度多属性决策VIKOR方法不仅能够综合决策者心理、有效区分不同方案的差异, 而且能够描绘更多的属性交互情景, 可为属性关联的决策问题提供新途径.

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基于犹豫模糊语言的专家综合集成研讨方法

王磊, 赵臣啸, 薛惠锋, 卢佳

系统工程理论与实践. 2021, 41(8): 2157-2168. https://doi.org/10.12011/SETP2019-2276

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针对犹豫模糊语言信息下的多属性群决策问题, 提出了一种专家群体分类共识信息集成的专家综合集成研讨方法. 将专家决策信息的综合集成过程分为两个阶段: 第一阶段, 通过文本自由语法和转化函数将专家语言信息转化为犹豫模糊语言术语集, 基于决策信息矩阵对专家群体进行分类, 进而利用共识模型使类内专家群体达成共识,将共识达成后的类内专家决策信息转化为概率语言组合, 实现类内专家决策信息集成; 第二阶段, 通过专家类群体规模以及类间决策信息偏离程度综合计算专家类权重, 将类内决策信息集成结果进一步加权集成, 实现决策信息类间集成. 依据决策信息集成结果对决策对象进行优劣排序, 决策机构参考排序结果即可选择最优决策方案. 最后, 通过算例验证了所提方法的有效性.

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2021年, 第41卷, 第8期　刊出日期：2021-08-25

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